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近日，央企整合旗下資產(chǎn)的行動(dòng)呈燎原之勢(shì)，連一向較少露面的中國(guó)煙草總公司也躋身資產(chǎn)整合隊(duì)伍。北京等地產(chǎn)權(quán)交易所提供的資料顯示，中國(guó)煙草總公司正在打包轉(zhuǎn)讓所持9家公司共926.19萬(wàn)股、價(jià)值899萬(wàn)元的股權(quán)(相對(duì)998萬(wàn)元的評(píng)估值有99萬(wàn)元的轉(zhuǎn)讓)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，全國(guó)煙草系統(tǒng)的非煙資產(chǎn)總額可能超過(guò)600億元，預(yù)計(jì)在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，剝離不良資產(chǎn)、非煙板塊歸口管理將是中國(guó)煙草總公司（國(guó)家煙草專(zhuān)賣(mài)局）一項(xiàng)持續(xù)的重要工作。

2008年12月5日，中國(guó)煙草總公司在北京產(chǎn)權(quán)交易所掛出一堆賣(mài)單，擬轉(zhuǎn)讓所持9家公司的相關(guān)股權(quán)：四川華天集團(tuán)8.04％股權(quán)（381.3萬(wàn)股）；四川雅安電力集團(tuán)1.4％股權(quán)（70萬(wàn)股）；四川沱江路橋建設(shè)工程公司0.132％股權(quán)（5萬(wàn)股）；四川天華公司0.02％股權(quán)（15萬(wàn)股）；四川省川南高等級(jí)公路開(kāi)發(fā)公司0.0051％股權(quán)（10萬(wàn)股）；四川省聚酯公司0.036％股權(quán)（29.5317萬(wàn)股）；海南興源公司4.54％股權(quán)(227萬(wàn)股)；四川省聚酯公司0.208％股權(quán)（168.7523萬(wàn)股）；四川省雅安市商業(yè)銀行0.19％股權(quán)（19.6133萬(wàn)股）。中國(guó)煙草表示，這些項(xiàng)目屬于捆綁銷(xiāo)售，受讓方必須同時(shí)受讓上述9個(gè)標(biāo)的。而對(duì)于其中的商行股權(quán)，“意向受讓方應(yīng)符合央行《關(guān)于向金融機(jī)構(gòu)投資入股的暫行規(guī)定》及其他相關(guān)法規(guī)。”

由上述內(nèi)容可知，中國(guó)煙草總公司擬轉(zhuǎn)讓的這9個(gè)項(xiàng)目主要集中在四川省，涉及金融、電力、建筑等多個(gè)行業(yè)。從所售股權(quán)的評(píng)估值和掛牌價(jià)格來(lái)看，中國(guó)煙草總公司基本上都是優(yōu)惠價(jià)轉(zhuǎn)讓。這在京、滬、渝等地產(chǎn)權(quán)交易所的掛牌企業(yè)中比較少見(jiàn)。

在這9個(gè)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目中，雅安市商業(yè)銀行是一家大型國(guó)有控股企業(yè)，注冊(cè)資本1.01億元，資產(chǎn)總額23.56億元、凈資產(chǎn)1.24億元，上年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入1.19億、凈利潤(rùn)1298.78萬(wàn)元。中國(guó)煙草總公司通過(guò)旗下的四川省煙草公司雅安市公司持有其0.19％股權(quán)，對(duì)應(yīng)評(píng)估值23.75萬(wàn)元，掛牌價(jià)格21.38萬(wàn)元。

海南興源股份有限公司是一家小型國(guó)有參股企業(yè)，注冊(cè)資本5000萬(wàn)元，資產(chǎn)總額7214.93萬(wàn)、凈資產(chǎn)4920.47萬(wàn)元，上年凈利潤(rùn)-1.84萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)范圍主要是技術(shù)開(kāi)發(fā)、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、技術(shù)培訓(xùn)；經(jīng)濟(jì)信息咨詢(xún)等。前五位股東分別為成都市煤氣總公司、成都工商信托投資公司、成都市規(guī)劃設(shè)計(jì)研究院、成都市第五建筑公司、成都市第一建筑公司，這五家股東分別持股11.86％、6.8％、1.14％、0.9％和0.22％。中國(guó)煙草總公司持有4.54％股權(quán)，對(duì)應(yīng)評(píng)估值223.39萬(wàn)元，掛牌價(jià)格201.06萬(wàn)元。

四川雅安電力集團(tuán)是一家中型國(guó)有控股企業(yè)，資產(chǎn)總額10.46億元、凈資產(chǎn)2.51億元，上年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入2.19億、凈利潤(rùn)592.93萬(wàn)元。該電力集團(tuán)的前五位股東分別為雅安市國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限責(zé)任公司、個(gè)人股東、四川省水電開(kāi)發(fā)公司、雅安市水電開(kāi)發(fā)公司和四川省煙草公司雅安市公司，各自持有股份80.94％、5.76％、4.54％、4％和1.4％。歸屬到中國(guó)煙草名下的1.4％股權(quán)對(duì)應(yīng)評(píng)估值406萬(wàn)元，掛牌價(jià)格366萬(wàn)元。

四川華天集團(tuán)股份有限公司的規(guī)模中等，資產(chǎn)總額5641.35萬(wàn)元，凈資產(chǎn)1606.25萬(wàn)元，上年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為0，凈利潤(rùn)2417.03萬(wàn)元。該公司經(jīng)營(yíng)范圍主要是計(jì)算機(jī)、現(xiàn)代辦公用品、照相器材、水產(chǎn)品、家具、化工產(chǎn)品（不含易燃易爆危險(xiǎn)品）、紡織品、汽車(chē)及摩托車(chē)零配件的購(gòu)銷(xiāo)；農(nóng)業(yè)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)及農(nóng)產(chǎn)品銷(xiāo)售。前五位股東分別為成都華宇置業(yè)有限公司、海南托福邦投資咨詢(xún)有限公司、成都名媛實(shí)業(yè)有限公司、中國(guó)煙草總公司四川省公司和成都易思達(dá)文教科技有限公司，28.88％、8.84％、8.47％、8.04％和6.7％。中國(guó)煙草總公司所持8.04％股權(quán)對(duì)應(yīng)評(píng)估值129.14萬(wàn)元，掛牌價(jià)格116.23萬(wàn)元。

四川沱江路橋建設(shè)公司屬于小型建筑企業(yè)，資產(chǎn)總額6771.77萬(wàn)元、凈資產(chǎn)2758.66萬(wàn)元，上年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入206.85萬(wàn)、虧損96.54萬(wàn)元，前五位股東中還包括兩家險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)，即中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司自貢市分公司、中國(guó)人民財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司自貢市分公司，分別持股15.271％和7.899％。中國(guó)煙草總公司所持0.132％股權(quán)對(duì)應(yīng)評(píng)估值3.64萬(wàn)元，掛牌價(jià)格3.28萬(wàn)元。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中國(guó)煙草總公司的此番資產(chǎn)整合行動(dòng)，與其他央企的資產(chǎn)整合行動(dòng)同中存異。因?yàn)椋袊?guó)煙草總公司與國(guó)家煙草專(zhuān)賣(mài)局是一套班子、兩塊牌子，中國(guó)煙草總公司總經(jīng)理姜成康的另一身份即為國(guó)家煙草專(zhuān)賣(mài)局黨組書(shū)記、局長(zhǎng)。煙草系統(tǒng)并沒(méi)有完全政企分開(kāi)。對(duì)于此番資產(chǎn)整合，可以從兩個(gè)角度來(lái)理解：一方面，從中國(guó)煙草總公司的企業(yè)行為來(lái)理解，另一方面，從國(guó)家煙草專(zhuān)賣(mài)局規(guī)范煙草行業(yè)投資的角度來(lái)理解。

煙草行業(yè)進(jìn)行多元化投資是在上世紀(jì)90年代全社會(huì)興辦企業(yè)的大背景下開(kāi)始的，煙草行業(yè)對(duì)外投資領(lǐng)域廣、時(shí)間長(zhǎng)，同時(shí)存在著投資隨意性大、內(nèi)部管理混亂、部分投資項(xiàng)目嚴(yán)重虧損等遺留問(wèn)題。但據(jù)了解，以貫徹落實(shí)國(guó)辦發(fā)57號(hào)文件精神為標(biāo)志，煙草行業(yè)進(jìn)入了改革與發(fā)展的新時(shí)期，資產(chǎn)管理體制逐步理順。在此背景下，中國(guó)煙草總公司、省級(jí)公司的職能發(fā)生了很大變化，由過(guò)去偏重于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)變?yōu)樯a(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理和資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理并重。之后，加速煙草業(yè)重組、整合非煙資產(chǎn)成為戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)之一。中國(guó)煙草總公司總經(jīng)理、國(guó)家煙草專(zhuān)賣(mài)局局長(zhǎng)姜成康明確指出，“將全面開(kāi)展多元化投資的清理整頓工作，除符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要的戰(zhàn)略性投資、保證煙草產(chǎn)業(yè)安全和提高卷煙品質(zhì)的重大投資外，一般不再進(jìn)行多元化投資。”

對(duì)于煙草行業(yè)的多元化投資經(jīng)營(yíng)，國(guó)家煙草專(zhuān)賣(mài)局有一個(gè)16字的指導(dǎo)方針——“嚴(yán)控總量、盤(pán)活存量、加強(qiáng)管理、提高效益”。具體而言，“嚴(yán)控總量”就是省級(jí)以下煙草公司原則上不進(jìn)行新的多元化項(xiàng)目的投資；“盤(pán)活存量”是通過(guò)關(guān)停并轉(zhuǎn)、整合重組多元化企業(yè)剝離不良資產(chǎn)，充分發(fā)揮已投資項(xiàng)目的作用，建立有效的市場(chǎng)退出機(jī)制；“加強(qiáng)管理”是進(jìn)一步理順產(chǎn)權(quán)關(guān)系，減少投資層級(jí)，明確資產(chǎn)主體，同時(shí)按照《公司法》的要求，在多元化企業(yè)中建立現(xiàn)代企業(yè)制度，完善內(nèi)部監(jiān)管制度；“提高效益”是目的，即通過(guò)以上措施，發(fā)揮多元化企業(yè)在國(guó)有資產(chǎn)保值增值中的作用。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，如果將全國(guó)煙草系統(tǒng)的多元化投資情況進(jìn)行歸總，估計(jì)非煙資產(chǎn)總額會(huì)超過(guò)600億元。顯然，多元化投資已經(jīng)在全行業(yè)所有者權(quán)益中占了相當(dāng)比重，為確保煙草行業(yè)國(guó)有資產(chǎn)的保值增值，加強(qiáng)多元化投資管理工作就變得非常重要。預(yù)計(jì)在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，剝離不良資產(chǎn)、非煙板塊歸口管理將是中國(guó)煙草總公司（國(guó)家煙草專(zhuān)賣(mài)局）一項(xiàng)持續(xù)的重要工作。