公司 3Q FY2022/23營收同比下滑，利潤率保持穩定。3Q 營收 152.67億美元，同比下滑 24%，主要受個人電腦業務需求下降和美元匯率同比貶值（6%）影響；毛利潤 26.12億美元，同比下滑 22%，毛利率為 17.1%，同比上升 0.4pct；
經營利潤為 7.50億美元，同比下滑 20%，經營利潤率為 4.9%，同比上升0.3pct。
非個人電腦業務占比持續增加，多元業務成公司增長引擎。包括 SSG、ISG 和IDG 中非個人電腦業務的收入占集團收入 41%，同比上升 9pct。ISG 和 SSG 合并利潤同比增長 19%。
ISG 業務營收及經營利潤增速創新高，服務器市場份額升至全球前三ISG（基礎設施方案業務集團）營收同比增長 48%至 28.55億美元，經營利潤同比增長超過 150%至 4,328萬美元。服務器、存儲及軟件的收入和 AI 邊緣計算出貨量均創下新紀錄。服務器產品營收取得 35%升幅；存儲的收入同比增長超一倍。按收入計算，全球服務器市場份額升至前三。
基礎設施方案業務集團具備廣泛的客戶覆蓋及全集成 ODM+（原設計制造）業務模式和解決方案。云服務 IT 基礎設施業務及中小型企業 IT 基礎設施業務的收入取得高雙位數增長。
2月 8日公司發布聯想問天全新服務器品牌，全系新品和聯想 ThinkSystem 品牌系列新品，立足全球領先技術、著眼國內客戶個性化需求，正式開啟了聯想服務器產品雙品牌戰略。
SSG 助力改善公司盈利結構，公司持續投入軟硬一體化轉型SSG（方案服務業務集團）收入及經營利潤分別同比增長 23%及 12%至 18.36億美元及 3.70億美元；經營利潤率達 20.2%，有利改善長期經營利潤率結構。
在全球范圍內，公司繼續將 IT 開支優先用于數字業務計劃，運維服務收入同比增長了近一倍。隨著加速采用聯想知識產權（IPs）的解決方案，項目與解決方案服務收入同比增長 7%。附加服務及支持服務的收入同比增長 12%。
個人電腦業務穩居市場份額第一，盈利能力穩固3Q 公司 IDG（智能設備業務集團）業務營收為 115.86億美元，同比下降 34%。
個人電腦領域出貨需求下降導致渠道存貨過剩，加劇了挑戰，經營利潤率保持穩定，為 7.3%。根據 IDC 及公司財報，個人電腦業務穩居全球市場份額第一，為23.1%。
平板電腦持續走高端化路線，高端產品收入占比提升至 33%。非個人電腦業務保持高速增長。智能手機業務連續 11個季度保持盈利。
盈利預測與估值我們預測公司 FY22/23至 FY24/25實現營業收入分別為 637.34、660.31、706.75億美元，同比增速分別為-11.01%、3.60%、7.03%；預計實現歸母凈利潤分別為17.82、18.40、19.91億美元，同比增速分別為-12.22%、3.27%、8.19%；預計實現 EPS（最新攤薄）分別為 0.15、0.15、0.16美元。當前股價對應 2022-2023年PE 為 6倍。未來隨著非 PC 業務占比持續增加拉動公司營收快速復蘇，保持穩定的盈利能力，當前為業績底部。維持“買入”評級。
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