國(guó)內(nèi)解決方案業(yè)務(wù)進(jìn)入收獲期。相對(duì)于東軟備受矚目的軟件外包業(yè)務(wù)，其國(guó)內(nèi)解決方案業(yè)務(wù)受到的關(guān)注度并不夠。除電信與社保兩大傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)行業(yè)保持快速增長(zhǎng)外，在公司國(guó)內(nèi)解決方案業(yè)務(wù)中，我們尤為關(guān)注智能電網(wǎng)與新醫(yī)改為公司電力與醫(yī)療行業(yè)信息化帶來(lái)的廣闊市場(chǎng)空間。
我們對(duì)東軟持樂(lè)觀預(yù)期，主要是由于其完善的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。縱觀公司收入結(jié)構(gòu)中，國(guó)內(nèi)解決方案業(yè)務(wù)占45%，國(guó)際軟件業(yè)務(wù)占34%，此外醫(yī)療設(shè)備占到18%。盡管公司面臨國(guó)際外包市場(chǎng)壓力，但國(guó)內(nèi)旺盛的行業(yè)信息化需求成為其業(yè)績(jī)保持快速增長(zhǎng)的支撐。
國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)收入保持快速增長(zhǎng)。公司國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)廣泛分布于電信、政府、電力等信息化旺盛、利潤(rùn)豐厚的行業(yè)部門(mén)。受益于國(guó)內(nèi)信息化進(jìn)程加快的持續(xù)推動(dòng)，公司國(guó)內(nèi)解決方案業(yè)務(wù)在未來(lái)三年收入增速有望保持在25%以上。
公司業(yè)績(jī)?nèi)阅軐?shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。一方面公司國(guó)內(nèi)解決方案業(yè)務(wù)面臨良好發(fā)展機(jī)遇，另一方面國(guó)際軟件業(yè)務(wù)由于直接面對(duì)客戶(hù)獲得項(xiàng)目、并且具備技術(shù)與人力資源優(yōu)勢(shì)，增長(zhǎng)仍可持續(xù)。
調(diào)高10 年、11 年盈利預(yù)測(cè)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。我們維持公司09 年的盈利預(yù)測(cè)，但調(diào)高10 年、11 年盈利以反映公司在國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)中電力、電信、醫(yī)療、社保等領(lǐng)域的快速增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司09-11 年EPS 分別為0.68、0.87 以及1.12元，10 年與11 年業(yè)績(jī)調(diào)高幅度分別為5%與7%。在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)仍存在較大不確定性的環(huán)境中，東軟是防御性配置的優(yōu)選品種，維持其“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。 | 
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