第一章 行業概況
1.1 簡介
新能源汽車，作為傳統燃油汽車的重要替代方案，近年來在全球范圍內得到了廣泛關注和迅速發展。其主要類別包括純電動汽車（BEV）、插電式混合動力汽車（PHEV）和氫燃料電池汽車（FCEV）。隨著技術的進步和政策的推動，新能源汽車在市場份額、技術創新和產業鏈建設方面取得了顯著進展。
首先，新能源汽車市場的快速增長得益于多方面的驅動因素。各國政府為了應對環境污染和能源危機，紛紛出臺了一系列支持新能源汽車發展的政策。例如，提供購車補貼、稅收減免和建設充電基礎設施等措施，有效促進了新能源汽車的普及。此外，消費者環保意識的提升和對節能出行的需求也進一步推動了新能源汽車市場的擴展。
其次，技術創新是新能源汽車發展的核心驅動力之一。電池技術的不斷突破，如鋰離子電池能量密度的提升、成本的降低，以及充電速度的加快，都為新能源汽車的性能提升和市場接受度提供了堅實保障。此外，電機控制系統、輕量化材料和智能駕駛技術的進步，也顯著提升了新能源汽車的整體性能和用戶體驗。例如，特斯拉在其車型中廣泛應用自動駕駛技術，使其在高端電動汽車市場占據重要地位。
再次，產業鏈的完善是新能源汽車可持續發展的重要支撐。隨著市場需求的增長，新能源汽車產業鏈上下游企業的協同發展成為趨勢。從上游的鋰、鈷等關鍵原材料的開采和供應，到中游電池、電機等核心部件的制造，再到下游整車的生產和銷售，形成了一個完整而高效的產業生態系統。例如，中國作為全球最大的新能源汽車市場，擁有完備的產業鏈布局，吸引了大量資本和企業的進入，推動了產業的高速發展。
盡管新能源汽車取得了顯著進展，但其發展仍面臨諸多挑戰。例如，電池回收和環保問題、充電基礎設施建設不完善、續航里程焦慮等，都是需要解決的重要問題。此外，全球經濟的不確定性和供應鏈風險，也對新能源汽車產業帶來了潛在影響。
千際投行認為，隨著市場需求的進一步釋放和產業鏈的不斷完善，新能源汽車將迎來更加輝煌的發展階段。
1.2 發展歷程
中國新能源汽車的發展歷程可以追溯到20世紀90年代。在全球能源危機和環境保護意識不斷增強的背景下，中國政府開始重視新能源汽車的研發和推廣。經過多年的技術積累和政策支持，中國新能源汽車產業從無到有，從小到大，逐步走向成熟。
20世紀90年代，中國政府開始在新能源汽車領域進行布局。1991年，國家啟動了“863計劃”，將電動汽車列為重要研究項目之一。此后，清華大學、上海交通大學等高等院校和科研機構開始進行電動汽車技術的研究與開發。雖然當時技術水平較低，但這些早期的努力為中國新能源汽車產業的發展奠定了基礎。
圖 中國新能源汽車產業發展歷程
來源：資產信息網 千際投行 ICCT&China EV 100
進入21世紀，隨著技術的不斷進步和國際市場的需求增加，中國新能源汽車產業開始進入快速發展階段。2001年，“十五”計劃將新能源汽車作為重要發展方向，國家財政和政策支持力度不斷加大。2009年，政府推出了“十城千輛”計劃，在北京、上海等10個城市推廣新能源汽車，并為購車者提供補貼。這一計劃極大地激發了市場需求，推動了新能源汽車的普及。
2010年代是中國新能源汽車產業飛速發展的黃金時期。2012年，國家發布《節能與新能源汽車產業發展規劃（2012-2020年）》，明確提出到2020年，新能源汽車累計產銷量達到500萬輛。為了實現這一目標，政府加大了對新能源汽車的支持力度，包括提供購車補貼、減免購置稅和加快充電基礎設施建設等措施。同時，國內企業如比亞迪、北汽新能源、蔚來汽車等積極投入研發，推出了一系列具有競爭力的新能源汽車產品。
隨著市場需求的增長和技術水平的提高，中國新能源汽車產業在全球市場中占據了重要地位。截至2020年，中國新能源汽車保有量已超過500萬輛，成為全球最大的新能源汽車市場。此時，中國新能源汽車產業鏈已基本形成，從上游的電池材料供應到下游的整車制造，各環節都有大量企業參與，并在國際市場中展現出較強的競爭力。
近年來，隨著“雙碳”目標的提出，中國新能源汽車產業迎來了新的發展機遇。政府持續加大對新能源汽車的政策支持，推動新能源汽車向智能化、網聯化方向發展。同時，充電基礎設施建設進一步提速，新能源汽車的使用便利性顯著提升。2021年，中國新能源汽車銷量再創新高，達到352萬輛，占全球市場份額的53%。
總的來看，中國新能源汽車產業在政府政策的引導下，經歷了從起步到快速發展的全過程。未來，隨著技術的不斷突破和市場的進一步成熟，中國新能源汽車產業將繼續保持強勁的發展勢頭。
1.3 發展現狀
中國新能源汽車市場近年來取得了顯著進展，銷量持續創新高。據中國汽車工業協會（中汽協）數據顯示，2023年中國新能源汽車產量為958.7萬輛，銷量達到949.5萬輛，同比分別增長35.8%和37.9%。2024年1-5月，新能源汽車累計銷量達到389萬輛，同比增長32.5%。2024年5月，新能源汽車銷量為96萬輛，同比增長33.3%，環比增長12.4%。
來源：資產信息網 千際投行 中國汽車工業協會
從動力源來看，中國新能源汽車市場以純電動車（BEV）為主，插電式混合動力汽車（PHEV）占比逐年提升。2024年1-5月，純電動車銷量為240.7萬輛，占比62%；插混動力汽車銷量為148.6萬輛，占比38%。價格方面，新能源汽車銷量主要集中在15-20萬元的價格區間，2024年1-5月累計銷量為102.8萬輛，占比27.8%。具體車型銷量方面，2024年5月，8萬元以下、8-15萬元、15-20萬元、20-30萬元、30萬元以上區間銷量最高的車型分別為海鷗（3.4萬輛）、秦PLUS（4.9萬輛）、宋PLUS新能源（3.3萬輛）、Model Y（4.0萬輛）和問界M9（1.6萬輛）。
在電池技術方面，中國磷酸鐵鋰（LFP）動力電池的裝車占比接近70%。低端車型主要采用LFP電池，而高端車型則多使用三元鋰電池。新車方面，小米SU7和極氪001等純電動新車憑借其優秀性能展現出強勁的市場競爭力；比亞迪則通過多款插混和增程式新車進一步鞏固其在LFP電池領域的領先地位。此外，新能源汽車的自動駕駛技術水平不斷提升，2024年1-2月，L2及以上等級自動駕駛的新能源汽車占比達62.5%，同比增加7.2個百分點；智能輔助駕駛系統的裝車率也在逐年提升。
新能源汽車的市場滲透率逐年上升。根據中汽協數據顯示，2023年中國新能源汽車滲透率達31.6%，較2022年提升5.9個百分點。2024年1-5月，新能源汽車滲透率達33.9%；5月滲透率進一步提高至39.5%。
來源：資產信息網 千際投行 中國汽車工業協會
在出口方面，中國新能源汽車同樣表現出色。2023年，中國新能源汽車出口量達到173.5萬輛，同比增長55%，其中新能源汽車乘用車出口168.2萬輛，同比增長62%；純電動車（BEV）出口154.5萬輛，同比增長63%，占比92%；插混動力汽車（PHEV）出口13.8萬輛，同比增長46%，占比8%。2024年1-4月，中國新能源汽車出口量為66.3萬輛，同比增長27%，其中乘用車出口64.9萬輛，同比增長30%；在乘用車出口中，BEV出口55.7萬輛，同比增長20%，占比86%；PHEV出口9.2萬輛，同比增長144%，占比14%。2024年4月，中國新能源汽車出口量為20.7萬輛，其中乘用車出口20.3萬輛，同比增長59%。
來源：資產信息網 千際投行 華金證券
中國新能源汽車出口的平均價格也逐年攀升。2024年1-4月，中國新能源汽車出口均價達到2.3萬美元，較2019年增加了1.8萬美元。這一價格提升不僅反映了中國新能源汽車在國際市場上的競爭力不斷增強，也展示了中國在新能源汽車技術和制造方面的進步。
來源：資產信息網 千際投行 華金證券
總體來看，中國新能源汽車市場在政府政策支持、技術進步和市場需求推動下，展現出強勁的發展勢頭。千際投行認為，中國新能源汽車產業不僅將在國內市場中占據重要地位，還將在全球市場中發揮越來越重要的作用。
第二章 產業鏈、商業模式及政策監管
2.1 產業鏈
新能源汽車行業為汽車行業的重要分支，也改變了延續百年的傳統汽車產業鏈結構。動力電池是產業鏈中游最重要的零部件，同時鈷礦、鎳礦等礦產資源為動力電池的重要組成部分，所以此類礦產資源與傳統汽車上游產業鏈有所差別。
圖 新能源汽車產業鏈
資料來源： 資產信息網 千際投行
圖 新能源汽車產業鏈全景圖
資料來源： 資產信息網 千際投行
傳統汽車產業鏈中，處于下游的整車廠需掌握發動機、底盤和變速箱等核心技術；而在新能源汽車產業鏈中，核心零部件的研發與車企逐漸分離，下游的整車廠可以外采電池、電控和電機，同時部分智能化硬件與輔助駕駛芯片也可以與其他企業合 作開發，降低了整車廠進入的門檻，給予了企業更大的發展空間。同時，充電樁、換電站等服務于新能源汽車后市場的產業也將在產業鏈中占據愈加重要的地位。
圖 中國新能源汽車行業產業鏈構成
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上游：稀土、礦產。我國稀土儲量豐富，在新能源汽車領域存在廣泛應用。電池級碳酸鋰、鈷、鎳、鉑、鏑等為制作電池正負極和稀土永磁電機的關鍵性礦產資源。稀土永磁驅動 電機具有較寬的弱磁調速范圍、高功率密度比、高效率、高可靠性等優勢，能夠有效地降低新能源汽車的重量和提高其效率，需求難以被替代，釹鐵硼永磁體是目前新能源汽車驅動電機中應用最廣泛的材料。
資料來源： 資產信息網 千際投行
中游：動力電池，裝機量受新能源汽車市場影響較大，三元電池比例不斷提升。動力電池是純電動汽車必要的組成部分，按照正級材料可分為三元電池和磷酸鐵鋰電池，三元電池由于其更高的能量密度、容量及低溫性能備受車企青睞。
圖 2013-2023年中國動力電池裝機量
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下游：整車，充電樁和運營。包括傳統新能源車企和新勢力車企。新能源汽車能源補給可以通過充電和換電兩種模式，充電又可以分為交流充電和直流充電。同時，換電模式也在逐漸發力，在近期的國新辦新聞發布會當中，工信部表示鼓勵企業研發新型充電和換電技術，探索車電分離的模式應用，換電模式有望迎來快速發展階段。
圖 充電模式
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圖 2023年造車新勢力上市車型
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圖 新能源車銷量及增速
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圖 全球新能源汽車銷量及滲透率
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圖 汽車產業鏈價值重構提升汽車零部件公司估值
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2.2 動力電池及原材料價值鏈
動力電池
動力電池全球寡頭壟斷格局基本形成。全球市場有望形成以 LG化學、寧德時代、松下、三星 SDI、 SKI、比亞迪等為首的寡頭壟斷的市場格局。
圖 方形三元動力電池大致成本結構
資料來源： 資產信息網 千際投行
動力電池國內一超多強格局形成。國內動力電池企業加速導入全球供應鏈，其中寧德時代已經進入了海外幾乎所有主流車企供應鏈，供貨份額有望逐步提升，客戶結構不斷優化，有望比肩 LG 化學等海外動力電池龍頭企業。國內二線電池企業如孚能科技、億緯鋰能、欣旺達等在開拓國內客戶的同時積極進入海外客戶供應鏈，并取得一定進展。
圖 2023年國內動力電池市場份額
資料來源： 資產信息網 千際投行
圖 2023年全球動力電池市場份額
資料來源： 資產信息網 千際投行
電池材料
三元材料集中度低，磷酸鐵鋰競爭格局較好；負極材料格局穩定，集中度有所下降；電解液集中度進一步提升，強者恒強效應明顯；濕法隔膜第一梯隊確立，干法隔膜寡頭壟斷格局形成；鋰電銅箔集中度高，寡頭壟斷格局基本形成。
圖 2023年三元材料市場份額和磷酸鐵鋰材料市場份額
資料來源： 資產信息網 千際投行
中游材料企業加速導入全球供應鏈。當前全球市場正在形成整車-電池-材料-上游資源的供應體系，龍頭配龍頭大勢所趨，國內中游材料企業具備全球競爭力，正在加速導入全球電池龍頭企業供應鏈。
從細分領域來看，電解液、負極材料、濕法隔膜導入全球供應鏈的速度較快，正極材料相對較慢；從具體企業來看，新宙邦、恩捷股份、貝特瑞等都進入了 LG 化學、松下電器、三星 SDI、寧德時代四家電池龍頭供應鏈，客戶結構最為優質；璞泰來、格林美等也進入了全球三家主流電池企業供應鏈。
結構件行業格局穩定，龍頭科達利國內和全球市占率高，在主要客戶寧德時代中的供貨份額處于絕對優勢地位，同時也進入了 LG 化學、松下電器等海外電池企業供應鏈，有望逐步放量。為了穩定供應和降低成本，預計海外電池龍頭企業 LG 化學等將加速引入國內材料供應商，中游材料企業迎來全球供應的歷史機遇。
圖 進入全球主流供應鏈的國內中游材料企業（不完全統計）
資料來源： 資產信息網 千際投行
2.3 技術發展
“三電”技術基本成熟，續航里程和電池組能量逐步提升。
圖 三電系統
資料來源： 資產信息網 千際投行
圖 源汽車技術路線核心及難點分析
資料來源： 資產信息網 千際投行
圖 新勢力車企近期智能駕駛進展和突破
資料來源： 資產信息網 千際投行
2.4 政策監管
目前來看，新能源汽車產業已上升至國家發展戰略的高度，成為了不可逆的發展方向。2020年，國家出臺多項政策鼓勵新 能源汽車發展，降低了新能源企業的進入門檻，提高了產品要求，完善了強制性標準，延長了新能源汽車財政補貼。10月份，國務院常委會會議通過了《新能源汽車產業發展規劃（2021-2035年）》，為未來15年的發展打下了堅實的基礎。同時，地方層面也紛紛出臺政策鼓勵新能源汽車消費。國家與地方的政策體系逐漸成型，給予了新能源汽車行業發展極大的 支持，預計未來5年內政策扶持將仍然發揮不可或缺的作用。
圖 新能源汽車產業發展規劃（2021—2035年）》發展目標及技術創新
資料來源： 資產信息網 千際投行
第三章 財務、風險及競爭分析
3.1 財務分析和估值方法
新能源汽車行業近年來展現出強勁的增長勢頭，財務分析成為評估行業整體健康狀況和未來發展潛力的重要手段。本文將介紹新能源汽車行業的通用財務分析方法，旨在為投資者和行業分析師提供一個清晰的分析框架。
圖 新能源汽車概念財務指標
資料來源：資產信息網 千際投行 iFinD
首先，營業收入及增速是評估新能源汽車行業的重要財務指標。營業收入反映了行業內企業通過銷售新能源汽車和相關服務所獲得的總收入。增速則顯示了收入的增長趨勢，幫助分析行業的市場需求和銷售情況。高增長率通常表明市場需求旺盛，企業在市場上具有較強的競爭力。
歸母凈利潤及增速同樣是關鍵指標。歸母凈利潤是企業扣除所有成本和稅費后的凈收益，其增速顯示了企業盈利能力的變化。對于新能源汽車行業來說，持續增長的歸母凈利潤表明企業在不斷優化成本結構，提高運營效率，從而實現更高的利潤。
毛利率和凈利率是衡量企業盈利能力的重要指標。毛利率反映了企業銷售產品后的直接盈利能力，而凈利率則考慮了所有費用后的最終盈利能力。高毛利率和凈利率意味著企業具有較高的盈利能力和較強的成本控制能力。在新能源汽車行業中，技術創新和規模效應通常有助于提升這些指標。
ROE（凈資產收益率）和ROA（總資產收益率）用于評估企業的投資回報率和資產使用效率。ROE表示股東權益的回報率，ROA則反映了企業資產的利用效率。高ROE和ROA通常表明企業管理效率高，資產運用得當。在新能源汽車行業，隨著技術進步和市場拓展，企業通常能夠實現較高的ROE和ROA。
圖 新能源汽車概念表現
資料來源：資產信息網 千際投行 iFinD
概念表現對比基準是評估新能源汽車行業在資本市場表現的重要手段。以滬深300為基準，通過對比漲跌幅和成交金額，可以了解新能源汽車行業相對于整體市場的表現。較高的漲跌幅和成交金額通常表明市場對新能源汽車行業的關注度和投資熱情較高。
圖 新能源汽車概念估值
資料來源：資產信息網 千際投行 iFinD
概念估值是衡量行業市值合理性的重要指標。PE（市盈率）和PB（市凈率）是常用的估值方法。PE-TTM（過去12個月市盈率）和PB-MRQ（最近季度市凈率）用于評估行業股票的估值水平。較低的PE和PB通常表明行業股票具有較高的投資價值，反之則可能存在高估風險。
圖 新能源汽車概念 PE/PB Band
資料來源：資產信息網 千際投行 iFinD
PE/PB Band分析用于跟蹤行業估值水平的變化。通過PE-TTM和PB-MRQ的歷史數據，可以繪制出估值區間（Band），幫助投資者了解當前估值水平在歷史范圍內的位置。這一分析方法有助于判斷行業股票的投資時機。
圖 新能源汽車概念估值盈利分析
資料來源：資產信息網 千際投行 iFinD
估值盈利分析通過數據分析估值貢獻、盈利貢獻和對數漲跌幅，進一步評估行業的財務表現和市場潛力。估值貢獻反映了市場對行業未來增長預期的變化，盈利貢獻則顯示了行業實際盈利能力的變化。對數漲跌幅用于分析股票價格的變化趨勢，幫助投資者更好地理解行業的市場表現。
新能源汽車行業估值方法可以選擇市盈率估值法、PEG估值法、市凈率估值法、市現率、P/S市銷率估值法、EV / Sales市售率估值法、RNAV重估凈資產估值法、EV/EBITDA估值法、DDM估值法、DCF現金流折現估值法、NAV凈資產價值估值法等。
千際投行認為，通過系統的財務分析，投資者和行業分析師可以更準確地把握新能源汽車行業的投資機會和風險，為投資決策提供有力支持。
3.2 驅動因素
發展
新能源汽車保有量持續上升，市場處于較快發展階段 中國新能源汽車行業在過去幾年內經歷了飛速的發展，正在從萌芽期向成長期邁進，其保有量在6年間增長了17倍有余。由 于我國堅持的純電驅動戰略取向，純電動汽車在保有量當中占有較大比重，2023年純電動汽車保有量達1552萬，占比 64.64%。當前，由于科技和產業變革，新能源汽車已經成為汽車產業轉型升級的中堅力量，新能源汽車行業也迎來了前所 未有的發展機遇。
圖 2018-2023年中國新能源汽車市場銷量規模
資料來源： 資產信息網 千際投行
圖 2023年國內新能源汽車銷量大致結構
資料來源： 資產信息網 千際投行
圖 歷年國內汽車銷量及新能源汽車滲透率
資料來源： 資產信息網 千際投行
圖 歷年國內新能源汽車銷量及增速
資料來源： 資產信息網 千際投行
圖 歷年全球汽車銷量及新能源汽車滲透率
資料來源： 資產信息網 千際投行
圖 歷年全球新能源汽車銷量及增速
資料來源： 資產信息網 千際投行
價格驅動機制（供需分析）
需求端：汽車行業電氣化是確定性的方向，普通混合動力汽車近年來獲得快速發展。智能汽車融合運用了信息分析、互聯網、大數據、云計算、人工智能等新技術，顯著提升了汽車的附加價值，而新能源汽車因其能夠快速響應指令的優勢，成為了布局汽車智能化的重要一環，汽車智能化發展反向促進新能源汽車需求提升；另一方面，新能源車續航、品質、設計的逐漸提高，共享汽車、網約車限使用新能源，擴大了新能源汽車的需求邊際。
圖 新能源汽車需求因素
資料來源： 資產信息網 千際投行
供給端：新能源乘用車生產企業按照背景可分為三大陣營：傳統自主品牌、造車新勢力、外資品牌。目前造車新勢力仍處于量產初期，僅蔚來、小鵬、威馬、理想等少數幾家企業實現量產交付，不過銷量都均未超過2萬輛。受此前股比限制與補貼影響，外資新能源車企發力較晚，當前主要以合資形式進入本土市場，如大眾與江淮、寶馬與長城、奔馳與比亞迪等。
圖 2023年中國新能源乘用車市場份額TOP10
資料來源： 資產信息網 千際投行
3.3 風險分析
中國新能源汽車行業在快速發展的同時，也面臨著諸多風險。以下將從行業競爭、政策風險、市場需求、貿易保護、上游價格、基礎設施和不可抗因素等方面進行分析。
表 常見行業風險因子
資料來源：資產信息網 千際投行
首先，行業競爭加劇風險。隨著新能源汽車市場的快速擴張，越來越多的企業進入該領域，市場競爭日益激烈。國內外企業紛紛加大投入，推出新車型和新技術，導致市場份額爭奪異常激烈。這種競爭雖然有助于技術進步和產品多樣化，但也可能導致行業利潤率下降，部分企業甚至面臨生存壓力。市場上涌現出的價格戰和同質化競爭，可能會影響整個行業的健康發展。
其次，新能源政策不及預期的風險。中國新能源汽車行業的快速發展在很大程度上依賴于政府的政策支持。然而，政策的變化和調整具有不確定性。如果未來政府對新能源汽車的支持政策出現重大調整或力度減弱，可能會對行業的發展產生負面影響。尤其是購車補貼、稅收減免等政策的取消或縮減，將直接影響消費者的購買決策和企業的市場策略。
再次，新能源汽車需求波動的風險。雖然新能源汽車市場需求總體呈上升趨勢，但也存在一定的波動性。宏觀經濟環境的變化、消費者購買力的波動、油價和電價的變動等因素，都會對新能源汽車的市場需求產生影響。此外，新能源汽車的推廣和普及還面臨消費者認知和接受度的挑戰，一旦市場需求出現波動，企業的生產計劃和經營業績將受到影響。
貿易保護持續演化的風險也是行業需要面對的重要挑戰。隨著中國新能源汽車出口量的增加，國際市場對中國新能源汽車產品的關注度提升。然而，部分國家和地區可能會采取貿易保護措施，限制中國新能源汽車的出口。這些措施包括加征關稅、設置技術壁壘和實施配額限制等，都會影響中國新能源汽車企業的國際市場拓展和全球競爭力。
上游價格波動的風險也是新能源汽車行業必須重視的問題。新能源汽車的生產高度依賴于鋰、鈷、鎳等關鍵原材料的供應和價格穩定。然而，這些原材料的價格受全球供需關系、地緣政治、資源壟斷等因素影響，波動較大。原材料價格的上漲將直接提高新能源汽車的生產成本，壓縮企業利潤空間，甚至影響到企業的生產計劃和市場定價策略。
充電基礎設施不足的風險也不容忽視。雖然中國在充電樁等基礎設施建設方面取得了一定進展，但整體布局仍不夠完善，尤其是在偏遠地區和農村地區，充電設施的覆蓋率較低。這不僅影響新能源汽車的使用便利性，還限制了市場的進一步擴大。此外，充電速度、充電標準不統一等問題，也需要進一步解決。
最后，不可抗因素帶來的風險也是新能源汽車行業需關注的方面。包括自然災害、公共衛生事件、國際政治沖突等不可預測的事件，都可能對新能源汽車行業產生重大影響。這些事件不僅會導致供應鏈中斷、生產停滯，還可能影響消費者信心和市場需求，從而對行業發展造成沖擊。
千際投行認為，行業企業需要加強風險管理，提升應對能力，通過技術創新、成本控制和市場拓展等手段，積極應對這些風險，確保行業的健康可持續發展。
3.4 競爭分析
隨著汽車智能化浪潮襲來，科技公司與傳統車企在這個賽道迅速加碼。智能網聯汽車時代，汽車智能化的核心在于自動駕駛技術，傳統車企主要采取漸進式的發展路線，科技公司主要采取跨越式的 發展路線。傳統車企在智能網聯汽車的漸進式發展過程中，多以提升銷量為目的，產品更迭相對保守。車企主要量產低等級自動駕駛汽車，并搭載 ADAS 輔助駕駛系統。
圖 科技公司與整車廠商優勢互補
資料來源： 資產信息網 千際投行
產品豐富度提升，新能源汽車滲透率或加速提升，導致競爭加劇。
圖 2023年全球新能源汽車市場銷量 Top20
資料來源： 資產信息網 千際投行
圖 2023年國內新能源汽車銷量分布
資料來源： 資產信息網 千際投行
新能源汽車賽道競爭激烈程度正在加劇。
目前在電動車銷售方面，處于 20 萬-30 萬區間的特斯拉 Model 3 與比亞迪漢 EV、小鵬 P7 表現強勁，代表著自主品牌新能源車逐步邁入了汽車中高端市場。其中部分原因可以從下圖銷售地域分布中看出，目前購買地區主要為限購區域，以及一些一線城市。這些地區充電設施完善，人群購買力強，對車的品質續航要求更高，比較愿意嘗新，也更看重智能化。隨著新能源車品質的逐步提升，20 萬-30 萬區間的新能源車型有望分流 B 級豪華轎車市場的份額。對于特斯拉，改用磷酸鐵鋰電池后可能會繼續降價，比亞迪漢 EV、小鵬 P7 等有較大壓力。
圖 25-35 萬純電動汽車整理
資料來源： 資產信息網 千際投行
圖 2023年新能源乘用車制造商月度銷量前十市占率及累計銷量（單位：輛，%）
資料來源： 資產信息網 千際投行
3.5 主要參與企業
中國新能源汽車行業在全球范圍內正展現出強勁的發展勢頭，2024年胡潤全球獨角獸榜顯示，中國新能源汽車企業在行業內占據重要地位。
圖 2024年胡潤全球獨角獸榜新能源汽車 TOP5（2024年4月9日發布）
來源：資產信息網 千際投行 胡潤百富
榜單中，極氪汽車以920億元的估值排名第28位，領跑新能源汽車行業。合眾汽車和智己汽車分別以300億元的估值并列第197位，展示出穩健的發展態勢。遠程汽車和開沃汽車則分別以210億元和110億元的估值，位列第320位和第759位，反映出各自的市場競爭力和創新能力。
這些企業的成功不僅僅依賴于其強大的技術創新能力和市場開拓精神，還得益于中國政府的大力支持和政策推動。隨著新能源汽車市場的不斷擴展，企業在智能化、自動駕駛和新能源技術方面的不斷突破，使得它們能夠在激烈的市場競爭中脫穎而出。
根據最新數據顯示，截至2024年7月16日，中國新能源汽車概念上市企業總數達到786家，同比增長4.8%。盡管企業數量有所增加，但總市值為9.95萬億元，同比下降了14.05%。這一現象表明，盡管市場參與者不斷增多，但整體市值的下降可能與市場環境和企業業績波動有關。
這些企業的平均上市時長為10年，其中最長的企業已達34年。這反映出中國新能源汽車行業的多樣性和層次感，包括了新興企業和經驗豐富的老牌公司。上市公司在A股市場的市值占比為12.8%，同比微降0.42%，顯示出新能源汽車行業在A股市場的重要性和穩定地位。
來源：資產信息網 千際投行 iFinD
從板塊分布來看，主板企業占比最大，有452家，占57.51%；創業板次之，有247家企業，占比31.42%；科創板則有59家企業，占比7.51%。這一分布情況顯示，主板依然是新能源汽車企業的主要上市板塊，而創業板和科創板則為新興和科技型企業提供了重要平臺。
截至2024年7月16日，中國新能源汽車概念上市企業市值前五的企業分別為寧德時代、比亞迪、工業富聯、立訊精密和格力電器。
圖 新能源汽車概念上市企業市值 TOP5（截至2024年7月16日）
來源：資產信息網 千際投行 iFinD
寧德時代 300750.SZ
寧德時代新能源科技股份有限公司專注于動力電池、儲能電池和電池回收利用產品的研發、生產和銷售。公司產品包括動力電池系統、儲能系統和鋰電池材料。寧德時代重視產品和技術工藝的研發，建立了完整的研發體系，并擁有多項國家級和省級實驗室及認證中心，技術優勢顯著。
比亞迪 002594.SZ
比亞迪股份有限公司主要業務涵蓋新能源汽車、手機部件及組裝、二次充電電池和光伏。公司在全球新能源汽車領域占據領先地位，產品結構不斷完善，銷量穩居全球前列。此外，比亞迪還積極拓展城市軌道交通業務，利用其技術優勢在多個領域發展。
工業富聯 601138.SH
富士康工業互聯網股份有限公司的主營業務包括云計算、通信網絡設備、工業互聯網等。公司產品涵蓋網絡設備、電信設備、工業機器人等高精密產品，連續四年入選工信部的“雙跨平臺”，并在2022年被評為智能制造優秀場景，展現出強勁的行業地位。
立訊精密 002475.SZ
立訊精密工業股份有限公司專注于消費電子、汽車和通信等領域。公司產品涵蓋消費電子、汽車零部件、通信設備等多領域，為客戶提供一站式多品類產品和服務。公司榮獲多項榮譽，包括《財富》世界500強和中國民營企業500強，展現出強大的市場競爭力和創新能力。
格力電器 000651.SZ
珠海格力電器股份有限公司主要從事空調器、生活電器和智能裝備的生產和銷售。公司在2023年再次上榜《福布斯》全球企業2000強，位列第331名，并多年蟬聯中國品牌價值評價榜家電行業第一。格力電器以其強大的綜合實力和品牌價值在行業中占據領先地位。
這些企業在各自領域內表現出色，共同推動了中國新能源汽車行業的發展。千際投行認為，這些龍頭企業的持續創新和市場拓展將為行業注入更多活力和動力。
第四章 未來展望
中國新能源汽車行業在過去幾年中經歷了迅猛發展，未來前景同樣充滿機遇和挑戰。展望未來，中國新能源汽車行業將繼續在政策支持、技術創新、市場需求和國際競爭等多個方面推動其發展。
首先，政策支持仍將是中國新能源汽車行業發展的重要驅動力。國家政策的持續鼓勵，包括購車補貼、稅收減免和充電基礎設施建設等，將繼續促進新能源汽車的普及。特別是“雙碳”目標的提出，為新能源汽車行業帶來了前所未有的發展機遇。政府在減少碳排放和推動綠色發展的戰略下，新能源汽車作為減少碳排放的重要工具，將受到更大力度的支持。
其次，技術創新將是推動行業持續發展的核心要素。隨著電池技術的不斷進步，新能源汽車的續航里程、充電速度和安全性能將不斷提升。例如，固態電池和氫燃料電池技術的突破有望顯著提升新能源汽車的性能和市場競爭力。此外，智能駕駛和車聯網技術的發展也將為新能源汽車帶來新的增長點，提升用戶體驗和市場接受度。
市場需求方面，隨著消費者環保意識的提升和對節能減排的需求增加，新能源汽車的市場需求將繼續擴大。尤其是在一線城市和特大城市，新能源汽車憑借其環保、節能和限行優勢，將吸引更多消費者選擇。同時，二手新能源汽車市場的發展也將為新車市場提供支持，形成良性循環。
國際競爭亦將對中國新能源汽車行業產生重要影響。中國新能源汽車企業在全球市場上的地位日益提升，出口量逐年增加。未來，中國企業將在國際市場上面臨更多挑戰，但也將迎來更多機遇。通過技術創新和品牌建設，中國新能源汽車有望在國際市場上取得更大突破，提升全球競爭力。
盡管前景光明，但中國新能源汽車行業也面臨一些挑戰。充電基礎設施的不完善、電池回收和再利用問題、以及市場競爭加劇等，都是需要克服的障礙。未來，行業內企業需要加強合作，共同推進技術進步和基礎設施建設，以應對這些挑戰。
千際投行認為，隨著各項利好因素的不斷積累，中國新能源汽車行業將在全球綠色能源革命中扮演重要角色，成為推動未來交通變革的重要力量。
作者：千際投行
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