上半年，這家 IT 外包公司收入下降 6.2%，并繼續(xù)從去年就開始的裁員
重點(diǎn)：
作者 陳竹
隨著中國經(jīng)濟(jì)放緩且沒有快速復(fù)蘇的跡象，企業(yè)紛紛減少 IT 支出，這給相關(guān)產(chǎn)品和服務(wù)的提供商帶來了挑戰(zhàn)。
在中軟國際有限公司 (0354.HK) 的最新財(cái)報(bào)中，這股寒流以收入和利潤不斷萎縮的形式令人不寒而栗。中國軟件國際是中國最大、歷史最悠久的 IT 外包公司之一，其歷史可以追溯到 21 世紀(jì)初。今年早些時(shí)候，公司曾登上新聞?lì)^條，因?yàn)樗谧钚履陥?bào)中透露 2023 年裁員超過 1.2 萬人。
上周發(fā)布的 2024 年上半年中期報(bào)告顯示，促使公司必須大幅裁員的挑戰(zhàn)仍在繼續(xù)，并導(dǎo)致裁員人數(shù)進(jìn)一步增加。中期報(bào)告顯示，截至 6 月底，中國軟件國際的員工人數(shù)為 69,898 人。雖然與 2023 年底的規(guī)模相近，但比去年同期下降了 4%，而和公司 2021 年底員工人數(shù)最多的時(shí)候比，更是大幅減少了 24%。
中國軟件國際成立于 2000 年，是中國科技行業(yè)轉(zhuǎn)型時(shí)期最早出現(xiàn)的 IT 服務(wù)公司之一。公司成立時(shí)，正值中國企業(yè)剛剛開始廣泛采用此類技術(shù)，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)迅速增長，制造商和其他公司都在尋求提高效率。
中國軟件國際通過提供一系列外包 IT 服務(wù)，包括軟件開發(fā)、系統(tǒng)集成和 IT 咨詢，實(shí)現(xiàn)了自身的快速增長。這種增長得到了旨在發(fā)展國內(nèi) IT 生態(tài)系統(tǒng)的政府政策的扶持，出臺這些政策的部分原因是擔(dān)心過度依賴西方技術(shù)，以及相關(guān)的國家安全風(fēng)險(xiǎn)。
中國軟件國際于 2003 年在香港交易所上市，此后多年以兩位數(shù)的收入增長，令投資者驚嘆不已。但這種勢頭最終在去年陷入停滯并出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，收入下降了 14.4%。下降歸因于幾個(gè)因素，包括企業(yè) IT 支出放緩和疫情的持續(xù)影響。
中國軟件國際的最新財(cái)報(bào)顯示，其挑戰(zhàn)持續(xù)到了今年上半年，因中國經(jīng)濟(jì)放緩超過疫情的影響，成為許多企業(yè)面臨的主要挑戰(zhàn)。上半年，公司收入下降 6.2% 至 79 億元，利潤同比下降 18.6% 至 2.86 億元。
與華為深度綁定
在許多方面，中國軟件國際的命運(yùn)與華為的命運(yùn)緊密相連，后者是中國歷史最長的科技巨頭之一，目前正努力從美國制裁的影響中恢復(fù)過來。中國軟件國際在 2023 年的年報(bào)中，明確提出了與華為深度綁定的策略，報(bào)告引用董事會主席的信說，公司 “將與華為在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型過程中的重要帶頭作用捆綁在一起”。
在去年的一次公司活動中，董事會主席陳宇紅進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)了這一立場，表示：“我們將堅(jiān)定不移地追隨華為，毫不動搖地聚焦華為。” 他特別指出，需要回答這樣一個(gè)問題：“當(dāng)華為的收入達(dá)到 1 萬億（元）時(shí)，我們會在哪里？”
公司在 2019 年前后加大了對華為的押注，當(dāng)時(shí)因美國的制裁而被迫退出全球舞臺后，這家科技巨頭正將重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到國內(nèi)市場。制裁限制了華為獲得先進(jìn)微芯片的能力，給華為的硬件業(yè)務(wù)帶來了重大打擊，導(dǎo)致華為越來越多地轉(zhuǎn)向軟件和其他服務(wù)。
根據(jù)雙方的合作，中國軟件國際向華為提供 IT 外包服務(wù)，為這家科技巨頭的各項(xiàng)業(yè)務(wù)提供支持，包括軟件開發(fā)、云計(jì)算和服務(wù)器運(yùn)營。一個(gè)值得注意的合作領(lǐng)域是華為的云計(jì)算業(yè)務(wù)。目前，中國軟件國際為華為的云客戶提供 ERP 等各種基于云的軟件服務(wù)，幫助華為超越單純提供云基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)的傳統(tǒng)角色。
中國軟件國際與華為的深度合作正穩(wěn)定它的業(yè)務(wù)，并成為其運(yùn)營的支柱。雖然中國軟件國際從未披露其收入中有多少來自華為，但中信證券的一份報(bào)告估計(jì)，這家科技巨頭在 2020 年占到了中國軟件國際收入的一半以上。雖然沒有更新的數(shù)據(jù)，但這一比例不太可能大幅下降，甚至有可能更高。
事后看來，公司押注華為似乎是一個(gè)明智的舉動。華為向軟件的轉(zhuǎn)型相當(dāng)成功，幫助公司從美國的制裁中恢復(fù)過來。華為的云部門就是一個(gè)例證，它在中國競爭激烈的市場中迅速擴(kuò)大了市場份額。根據(jù)國際數(shù)據(jù)公司 (IDC) 的數(shù)據(jù)，2023 年下半年，它成為中國第二大云服務(wù)提供商，占有 13.5% 的市場份額，是 2019 年一季度 5.2% 份額的一倍多。
在中國整體 IT 支出放緩的背景下，華為的崛起尤其令人印象深刻。中國軟件國際將自己的命運(yùn)與華為緊密聯(lián)系在一起的決定，也讓它有機(jī)會參與中國以本土替代技術(shù)取代外國技術(shù)的努力。這與中國政府打造自己的技術(shù)生態(tài)系統(tǒng)的努力是一致，華為已成為該生態(tài)系統(tǒng)的關(guān)鍵參與者。
不過，拿全部身家與一家公司拴在一起，風(fēng)險(xiǎn)也是顯而易見。首先，中國軟件國際只是華為的幾個(gè)合作伙伴之一。其他合作伙伴還包括軟通動力 (301236.SZ) 和科銳國際等。中國軟件國際與華為如此緊密地捆綁在一起，意味著它違反了做生意的一條基本原則，即不要過度依賴單一客戶。
投資者似乎清楚這種風(fēng)險(xiǎn)，并沒有對此感到太過興奮。中國軟件國際目前的股價(jià)只有 3.50 港元，遠(yuǎn)低于它在 2021 年 8 月創(chuàng)下的 16 港元峰值。
這使得公司的市銷率 (P/S) 相對較低，為 0.53 倍，遠(yuǎn)低于明源云 (0909.HK) 的 1.86 倍和金蝶國際 (0268.HK) 的 3.14 倍，這兩家公司都是云軟件銷售商。除了對其過度依賴單一客戶的擔(dān)憂外，中國軟件國際的低估值也可能反映了投資者對擁有自主產(chǎn)品和服務(wù)的公司的偏好，而不是像中國軟件國際這樣單純提供 IT 外包服務(wù)的公司。
為了彌補(bǔ)這一差距，中國軟件國際表示，它打算在未來加大推出更多自助產(chǎn)品和服務(wù)的力度。不過，盡管這一戰(zhàn)略已宣布了一段時(shí)間，但尚未取得重大成果。根據(jù)其最新財(cái)報(bào)，今年上半年 IT 外包仍占其總收入的 80%。
盡管存在風(fēng)險(xiǎn)，但它與華為緊密結(jié)盟的戰(zhàn)略仍可能吸引一些投資者，因?yàn)檫@使得該公司有可能從中國實(shí)現(xiàn)技術(shù)自力更生的努力中受益，且華為正在經(jīng)歷自身的復(fù)興。然而，中國軟件國際需要謹(jǐn)慎地平衡這種伙伴關(guān)系，和同時(shí)進(jìn)行的多元化努力，以確保其自身的可持續(xù)性和長期增長。
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